વર્તમાન કારોબારી સેશનમાં ભારતીય બોન્ડ માર્કેટને લગતા ચર્ચાઓ યથાવત છે, ખાસ કરીને ત્યારે જ્યારે માર્કેટ વિશ્લેષક દીપક શેનોયે એફપીઆઈ માટે કેપિટલ ગેઈન ટેક્સ દૂર કરવાની માંગનું મજબૂત સમર્થન આપ્યું છે. તેમની દૃષ્ટિએ હાલનું ટેક્સ માળખું વિદેશી રોકાણકારો માટે વધતી વોલેટિલિટી સાથે સાવચેતીનો માહોલ પેદા કરે છે.
શેનોયનું માનવું છે કે ભારતમાં બોન્ડમાં રોકાણ કરતી એફપીઆઈ પર લાગતો ટેક્સ આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણોથી જુદો છે અને પ્રોફિટ બુકિંગ વખતે અનાવશ્યક ધોવાણ સર્જે છે. તેમણે સમજાવ્યું કે વિદેશી બજારોમાં મોટાભાગે રહેઠાણ આધારિત ટેક્શન લાગુ હોય છે, જ્યારે ભારતમાં રોકાણ સ્થાને જ ગેઈન પર ટેક્સ વસૂલવામાં આવે છે.
બજારના મુખ્ય પરિબળો :
• બોન્ડના ભાવ વ્યાજદરના ઘટાડા સાથે ઉછાળો લે છે અને એફપીઆઈ માટે આ ઉછાળો સીધો ટેક્સ લાયક બને છે.
• વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સ ફંડ્સ માટે ભારતીય બોન્ડોમાં રિટર્ન મેળવો મુશ્કેલ બને છે કારણ કે સોર્સ પર ટેક્સ કપાઈ જવાથી વાસ્તવિક રિટર્ન ઘટાડો થાય છે.
• દેશી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ અને પેન્શન ફંડ્સ પર સમાન ટેક્સ બોજો ન હોવાને કારણે વિદેશી અને દેશી રોકાણકારો વચ્ચે અસમાનતા ઊભી થાય છે.
ટેકનિકલ દૃષ્ટિકોણ :
ટેકનિકલ ચાર્ટ મુજબ હાલ બોન્ડ માર્કેટ રેન્જ બાઉન્ડ વલણમાં ચાલી રહ્યું છે. વ્યાજદર સ્થિર રહેતા બોન્ડ ભાવની ચાલ મર્યાદિત છે, છતાં એફપીઆઈ માટે ટેક્સ કાપણાને કારણે રેઝિસ્ટન્સ સ્તરે નફારૂપી વેચવાલી યથાવત છે. કોઇ નીતિ પરિવર્તન ન આવે ત્યાં સુધી બુલિશ બાયસ મર્યાદિત જ રહેવાની શક્યતા છે.
રોકાણ રણનીતિ :
• ઘટાડે તબક્કાવાર ખરીદીની સલાહ નિષ્ણાતો આપી રહ્યા છે, ખાસ કરીને લાંબા ગાળાના બોન્ડમાં.
• ટેક્સ સંબંધિત અનિશ્ચિતતા દૂર ન થાય ત્યાં સુધી સ્ટોપલોસ સાથે સાવચેતીપૂર્વક પોઝિશન રાખવું યોગ્ય.
• શેનોયના મત મુજબ એફપીઆઈ માટે કેપિટલ ગેઈન ટેક્સ દૂર કરવાથી લાંબા ગાળાનો સ્થિર પ્રવાહ વધે તેવી શક્યતા છે.
ભાવિ દિશા :
આગામી દિવસોમાં બજાર સરકારના નીતિ સંકેતો તથા વૈશ્વિક બોન્ડ યીલ્ડ્સ પર આધારિત રહેશે. ટેક્સ માળખામાં સુધારાની ચર્ચા આગામી અઠવાડિયોમાં તેજી પકડી શકે છે. નિષ્ણાતોનું માનવું છે કે જો કેપિટલ ગેઈન ટેક્સમાં રાહત આપવામાં આવે, તો બોન્ડ માર્કેટમાં ઉછાળો તેમજ વોલેટિલિટીમાં ઘટાડો બંને જોવા મળી શકે છે.
